一、基金基本情况概述

招商瑞和1年持有期混合A(011397)成立于2021年3月24日，四季度最新规模0.38亿元。

(资料图片仅供参考)

基金经理尹晓红拥有5.8年的基金投资经历，2022年11月18日正式接受招商瑞和1年持有期混合A基金管理，任职期间回报为4.66%，位居同类4209只基金中第1477名。

尹晓红现管理9只产品（包括A类和C类），管理总规模为66.62亿元，平均年化回报为5.21%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-1.29%，同类平均收益为-0.54%，在同类1381只基金中排名973位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，招商瑞和1年持有期混合A基金的总资产为0.72亿元。较上一期0.87亿元变化了-0.16亿元，环比变化了-18.04%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

招商瑞和1年持有期混合A基金的持有人数为2963人，机构投资占比为18.87%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达9.89%。较上一期环比变化了-4.81%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为6.28%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

招商瑞和1年持有期混合A基金四季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为四季度

基金最新换手率为117.27%，上一期换手率为27.98%。历史换手率最高为2022年6月30日，高达117.27%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

宏观经济回顾: 2022年四季度,受疫情影响,国内经济增速继续边际略有走弱,目前依然处于筑底阶段。投资方面,最新的11月固定资产投资完成额累计同比增长5.3%,其中11月房地产开发投资累计同比下降9.8%,单月投资同比下降19.9%,虽然地产行业需求和供给端改善政策频出,但在行业整体销售依然低迷的背景下,地产企业拿地和新开工意愿仍较为低迷;11月基建投资累计同比增长11.7%,随着宽财政政策不断加码,基建投资依然是经济增长的重要稳定器;11月制造业投资累计同比增长9.3%,较9月份10.1%的高点有所下滑,主要系在出口下滑及工业企业利润同比转负的情形下,制造业企业投资意愿趋弱所致。消费方面,11月社会消费品零售总额当月同比下降5.9%,受疫情在全国快速蔓延影响,消费增速自8月高点以来持续下滑。对外贸易方面,在全球加息周期背景下,欧美国家经济普遍或将进入衰退周期,叠加前期国内出口高基数影响,11月出口金额同比增速降至-8.9%,出口增速承压明显。生产方面,12月PMI指数为47%,已经低于4月的低点水平,主要是12月以来国内疫情冲击所致,其中12月生产指数和新订单指数分别为44.6%和43.9%。整体来看,随着疫情发展情势逐渐达峰,叠加春节假期影响,预计2023年一季度经济增长依然处于筑底阶段,二季度以后经济或将迎来复苏。 债券市场回顾: 债券部分,2022年四季度,债券市场波动幅度较大,尤其信用债市场调整剧烈,10年国债收益率呈现先下后上态势。10月份由于消费数据和地产销售表现不佳、疫情在全国多地散发、PMI再次回落等基本面因素支撑,10年国债收益率由2.76%下探至2.64%的低位水平。进入11月后,随着资金面持续偏紧,尤其叠加11月中旬疫情防控二十条和央行支持地产十六条政策推出,债券市场利率大幅调整,由此导致理财产品普遍净值回撤面临赎回潮,10年国债收益率因此持续上行至12月初的2.92%水平,在央行持续投放逆回购资金、降准25bp等支持流动性的政策影响下,12月份利率债收益率基本平稳,10年国债收益率波动下探至2.84%左右。相比利率债,由于理财机构信用债持仓占比更高,因此在这一轮赎回潮中信用债调整幅度明显大于利率债,且调整时间更长,5年、3年和1年AAA中债中短期票据收益率自10月底低点均持续调整约70-80bp,直至12月下旬信用债收益率的上行趋势已基本企稳。 股票市场回顾: 股票部分,2022年四季度,市场二次探底后震荡上行。板块上,线下出行和服务等疫后复苏行业表现较好。煤炭、石化、新能源等行业表现较弱。海外方面,美国通胀的拐点逐步显现,未来的回落幅度和节奏仍有分歧,同时美元指数开始回落。国内方面,疫情成为大的变量,超预期放开造成短期冲击。12月PMI降至年内低点,但随着年底部分城市疫情达峰,冲击逐渐消退,市场逐步反映后疫情时代经济逐渐复苏的逻辑。中央经济工作会议的表态较为积极,主要目标为提振信心,扩大内需,稳定增长,以及重点产业链高质量发展。市场对未来刺激政策持乐观预期。 基金操作回顾: 回顾2022年四季度的基金操作,我们严格遵照基金合同的相关约定,按照既定的投资流程进行了规范运作。十月及十一月,考虑到疫情的冲击和政策的不明朗,我们保持较为谨慎的仓位,降低了部分偏向外需的成长行业配置,增加了受益于国内政策刺激提振,以及受益于疫情政策调整的配置。十二月份后,随着疫情达峰临近,我们逐步提高了仓位,逢低布局了一些估值和成长性匹配度较好的优质公司。债券投资方面,本组合在市场收益率波动过程中积极调整仓位,适当降低久期,优化资产配置结构,以应对市场调整和优化组合收益。

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